瑞士二季度GDP环比仅增0.1%，显著低于一季度的0.8%。统计局（SECO）称，一季度由美国“抢在加税前囤货”带动的出口高点在二季度明显回吐，工业活动转弱，所幸服务业改善部分对冲。更细分的数据将于8月28日发布。

　　外部冲击在加剧。美方7月底拟将对大多数瑞士进口产品征收39%关税，属全球高位区间。估算，这一举措未来一年或把瑞士GDP拉低约0.5个百分点；行业协会Swissmem警告可能威胁到数万就业。医药产品税率仍待明确，药品与名表、食品（如）等是瑞士对美出口的重要支柱。

　　在近零通胀与瑞郎走强的背景下，瑞士央行为缓解升值对出口的压力，已将政策利率降至0。若外需继续走弱、投资与出口受压，不排除年内“探负”的可能。总体看，高关税与不确定性将令未来数季增速放缓，但服务业韧性仍是短期支撑。